第一,业绩预增及销量预测符合预期,维持全年盈利预测和“推荐”投资评级
        预计10年、11年EPS 分别为1.76元、1.90元,对应4月9日公司收盘价动态PE 分别为12.85、11.91倍,若考虑增发摊薄业绩,10年、11年EPS 分别为1.50元、1.62元,对应4月9日公司收盘价动态PE 分别为15.09、13.99倍。我们在年报点评中指出,公司的业绩弹性主要来自重卡业务,工程车及轻卡业务将提供稳定收益。受益于今年重卡需求向上,今年一季度中重卡销售27171辆(主要是重卡,中卡仅458台),同比增长202.5%,轻卡销售114891台,同比增长28.5%,公司一季度EPS 同比增长170%,约0.55元,反映了重卡销量增长对公司业绩的较大弹性,公司同时兼有新能源汽车的主题投资概念,且公司2011年以后康明斯合资公司有望扭亏,维持“推荐”投资评级。

    第二,重卡订单旺盛,4月重卡销量有望再创新高

    一季度公司轻卡占有率为23.0%,较同期下降3.0%,主要是公司轻卡业务中占比较大的工程车的市场容量增幅小于普通轻卡造成的。重卡占有率10.0%,较去年同期上升1.7%,主要是受益于公司有较大优势的牵引车比重的上升。

    目前公司订单旺盛,未排产订单约3万台,市场库存约1万4,我们预计4月份能够实现终端销售14000-15000台。